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　　近期工程機(jī)械股仍需謹(jǐn)慎選擇。由于南方很多地區(qū)下半個(gè)月進(jìn)入雨季，銷(xiāo)售出現(xiàn)比較大的回落，北方地區(qū)的礦山需求沒(méi)有太大好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)的礦山由于安全事故進(jìn)入停產(chǎn)檢修。各地基建項(xiàng)目也未見(jiàn)大規(guī)模啟動(dòng)，各地政府對(duì)于投資基建態(tài)度比較謹(jǐn)慎，開(kāi)機(jī)率出現(xiàn)同比下滑。

　　預(yù)計(jì)，6月挖掘機(jī)銷(xiāo)量在9000臺(tái)左右，銷(xiāo)量維持小幅正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，6月開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)同比下降幅度有所擴(kuò)大，部分經(jīng)銷(xiāo)商估計(jì)在10%左右。其中，小挖的利用小時(shí)數(shù)仍能維持增長(zhǎng)，而大挖的利用狀況非常不佳。中挖由于之前保有量較高，表現(xiàn)依然遜于小挖。

　　錢(qián)荒的到來(lái)，銀行必然會(huì)減少放貸的金額，而用戶(hù)購(gòu)機(jī)時(shí)做銀行按揭會(huì)越來(lái)越難，批的時(shí)間會(huì)越來(lái)越長(zhǎng)了，這將會(huì)導(dǎo)致原本具備還款能力的信用客戶(hù)成為工程機(jī)械企業(yè)的新風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，選擇融資和分期的客戶(hù)會(huì)越來(lái)越多，但這又會(huì)考驗(yàn)融資公司和代理商的資金實(shí)力，隨著銀行錢(qián)荒的到來(lái)，廠家和代理商會(huì)更加謹(jǐn)慎的選擇客戶(hù)。

　　工程機(jī)械板塊估值雖是歷史低位投資者仍需觀望

　　行業(yè)策略：下半年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)難有明顯改善，工程機(jī)械下半年整體銷(xiāo)量同比下滑概率較大，目前板塊估值雖已是歷史低位，但并不構(gòu)成買(mǎi)入理由，建議投資者維持觀望。

　　行業(yè)觀點(diǎn)：高成長(zhǎng)的終結(jié)。城鎮(zhèn)化驅(qū)動(dòng)工程機(jī)械曾經(jīng)高速成長(zhǎng)，過(guò)去20年是中國(guó)城鎮(zhèn)化率提升快的時(shí)期，從1993年的27.99%提升到2012年的52.57%。城鎮(zhèn)化率的快速提升導(dǎo)致對(duì)工程機(jī)械需求大大增加，這是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)黃金10年的大背景。雖然我們判斷未來(lái)20年我國(guó)成長(zhǎng)率提升依然維持高速，但保有量過(guò)高將制約行業(yè)成長(zhǎng)空間，工程機(jī)械行業(yè)的高成長(zhǎng)時(shí)代面臨終結(jié)。

　　估值溢價(jià)的消失：估值的背后，是對(duì)成長(zhǎng)性的判斷，當(dāng)一個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)性面臨消失，其估值將從溢價(jià)變成折價(jià)狀態(tài)。而研究海外工程機(jī)械龍頭卡特彼勒與國(guó)內(nèi)鋼鐵及銀行業(yè)的歷史可以對(duì)上述觀點(diǎn)做出驗(yàn)證。

　　下半年曙光難現(xiàn)：在考慮到下半年基建投資高位回落、房地產(chǎn)投資面臨放緩、貨幣供應(yīng)遇到拐點(diǎn)以及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有待消化的情況，我們認(rèn)為下半年行業(yè)難現(xiàn)曙光。

　　機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)放緩，未來(lái)分化發(fā)展

　　回顧過(guò)去，機(jī)械行業(yè)整體增長(zhǎng)從之前的20%以上放緩到10%左右，子行業(yè)則呈分化態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，行業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)今年行業(yè)增速10%左右。行業(yè)將分化發(fā)展，“新型成長(zhǎng)”子行業(yè)處于成長(zhǎng)期，發(fā)展前景好，“傳統(tǒng)周期”子行業(yè)由于處于成長(zhǎng)期的后期或者成熟期，行業(yè)增速較低甚至負(fù)增長(zhǎng)。公司也將分化發(fā)展，看好行業(yè)景氣度高、具備新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)及傳統(tǒng)行業(yè)中具備突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的三類(lèi)公司。

　　新興成長(zhǎng)：快速增長(zhǎng)，前景看好。油氣產(chǎn)業(yè)鏈將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，天然氣裝備產(chǎn)業(yè)鏈有望率先受益；節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域中關(guān)注工業(yè)節(jié)能（ORC膨脹機(jī)、余熱鍋爐）和垃圾焚燒等相關(guān)設(shè)備；機(jī)器人替代人工的經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)加速到來(lái)，行業(yè)即將進(jìn)入“浪潮式”推廣階段；農(nóng)業(yè)機(jī)械受益于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化政策，預(yù)計(jì)全年增速將達(dá)到15%-20%;智能計(jì)量表受益于資源定價(jià)改革和城鎮(zhèn)化進(jìn)程，替代傳統(tǒng)計(jì)量表將成為大勢(shì)所趨，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期；國(guó)家對(duì)清潔煤利用日益重視，新型煤化工項(xiàng)目將逐步啟動(dòng)，行業(yè)具備巨大發(fā)展空間。

　　傳統(tǒng)周期：低速增長(zhǎng)，優(yōu)選龍頭。工程機(jī)械行業(yè)弱復(fù)蘇，收入增速在2012年四季度見(jiàn)底，凈利潤(rùn)增速在2013年一季度見(jiàn)底，預(yù)計(jì)將逐步迎來(lái)盈利復(fù)蘇的拐點(diǎn)；國(guó)內(nèi)軌道交通裝備行業(yè)中長(zhǎng)期仍具備成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)隨著動(dòng)車(chē)招標(biāo)的重啟，鐵路裝備行業(yè)仍將實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)；礦山機(jī)械由于全球經(jīng)濟(jì)仍處于疲弱狀態(tài)，預(yù)計(jì)景氣度將下滑；機(jī)床屬于后周期行業(yè)，行業(yè)基本面仍將低迷；造船行業(yè)的調(diào)整同樣仍將持續(xù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速和固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期；人民幣升值超出預(yù)期導(dǎo)致出口大幅下滑；原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲投資策略：我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)子行業(yè)分化和公司分化的趨勢(shì)仍將延續(xù)，對(duì)于機(jī)械股的投資，企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是根本，是王道。我們維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)，繼續(xù)看好三類(lèi)成長(zhǎng)型公司：（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)雖然大部分仍集中在“傳統(tǒng)周期”，但戰(zhàn)略定位成功，已提前布局發(fā)展前景好的新業(yè)務(wù)的公司；（2）屬于“新興成長(zhǎng)”行業(yè)，前景看好的公司；（3）雖處“傳統(tǒng)周期”，但競(jìng)爭(zhēng)力突出，可以超越行業(yè)增長(zhǎng)的公司。

　　大盛證券：死對(duì)頭持股中聯(lián)重科見(jiàn)

　　港股今早（7月1日）升勢(shì)持續(xù)，恒指中午收20678,上升238點(diǎn)，期指低水35點(diǎn)，半日成交314億元，國(guó)指則升84點(diǎn)，收9243,國(guó)期高水3點(diǎn)。

　　恒指今早再次重上10天線的20521之上，并且再次嘗試回補(bǔ)20704-20896的下跌裂口，高曾見(jiàn)20739,於該下跌裂口區(qū)又再受壓而跌回20700關(guān)口之下，午後如果無(wú)法重上20700關(guān)口之上則有回試10天線的可能，而上述下跌裂口區(qū)仍為恒指回升的阻力區(qū)所在。

　　國(guó)指連續(xù)兩天受制於10天線的9294水平，未能成功出現(xiàn)突破，後市或?qū)⒃俅位卦?000關(guān)口的支持，而9418-9536的下午裂口暫時(shí)仍為國(guó)指反彈的阻力區(qū)。

　　近期一再飽受造假指責(zé)的中聯(lián)重科（1157）證實(shí)獲死對(duì)頭三一系持有其股份，近日股價(jià)有回穩(wěn)跡象，中午收5.58元，上升0.22元，升幅4.1%。近期其股價(jià)曾經(jīng)低見(jiàn)4.97元，今早則正在試沖10天價(jià)5.6元的阻力，高曾見(jiàn)5.65元，午後如能成功突破5.6元的阻力則有機(jī)會(huì)向上挑戰(zhàn)20天價(jià)的6元關(guān)口阻力，而5元關(guān)口則成為了其短期重要的支持位。

　　三一國(guó)際（0631）則收2元，上升0.05元，升幅2.5%。近期其股價(jià)似乎於1.94元找到了支持，短期內(nèi)如果能夠向上突破2.27元的阻力則有機(jī)會(huì)於1.94元形成「三底不破」而回升，上升目標(biāo)范圍為2.56-2.6元之間。

　　中聯(lián)重科：估值存在向上修正可能

　　統(tǒng)計(jì)顯示，中聯(lián)重科6月份獲得產(chǎn)業(yè)資本增持1855.93萬(wàn)股，增持部分參考市值達(dá)13095.55萬(wàn)元，在6月份發(fā)生產(chǎn)業(yè)資本增持的滬深兩市A股中，其被增持部分變動(dòng)市值位列第五名。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，6月份，中聯(lián)重科累計(jì)下跌23.09%，期間累計(jì)成交量為119046.68萬(wàn)股，累計(jì)成交額為737325.21萬(wàn)元，期間換手率為18.97%，目前，該股新收盤(pán)價(jià)為5.43元，新動(dòng)態(tài)市盈率為7.17倍。

　　從基本面來(lái)看，公司是中國(guó)工程機(jī)械裝備制造領(lǐng)軍企業(yè)，全國(guó)首批創(chuàng)新型企業(yè)之一。主要從事建筑工程、能源工程、環(huán)境工程、交通工程等國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程所需重大高新技術(shù)裝備的研發(fā)制造。2012年公司重點(diǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。

　　混凝土機(jī)械方面，公司泵車(chē)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較2011年明顯提升，目前已處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，攪拌車(chē)、車(chē)載泵、攪拌站三大產(chǎn)品行業(yè)市場(chǎng)占有率均居全國(guó)；起重機(jī)械方面，公司塔機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居行業(yè)榜首；土方機(jī)械方面，公司推土機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率躍居行業(yè)第二。

　　從股東進(jìn)出方面看，據(jù)公司2013年一季報(bào)披露顯示，公司前十大流通股股東中，包含3家基金合計(jì)持有27963.13萬(wàn)股（上期為2家基金合計(jì)持有22588.58萬(wàn)股）。弘毅投資產(chǎn)業(yè)一期基金持有15942.85萬(wàn)股（未變）�；I碼有所分散。

　　值得一提的是，在6月份中，有1家機(jī)構(gòu)給予該股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，6家機(jī)構(gòu)給予該股“增持”評(píng)級(jí)。其中，國(guó)金證券預(yù)計(jì)公司2013年至2015年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入434.2億元、508.37億元和622.49億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)63.69億元、83.28億元、105.62億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.83元、1.08元、1.37元。公司估值目前處于2003年以來(lái)的底部，低于行業(yè)平均水平�；�于公司強(qiáng)于行業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)管理水平，估值存在向上修正的可能。暫時(shí)給予公司2013年9倍至10倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.47元至8.39元。目前股價(jià)具備安全邊際，但表現(xiàn)的催化劑需要等待投資、貨幣環(huán)境或政策的超預(yù)期好轉(zhuǎn)。