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　　事件：根據(jù)小松官網(wǎng)，2018 年3 月份小松開機(jī)小時(shí)數(shù)為128.1小時(shí)，比去年同期下降12.4%。

　　3 月開工較弱主要受春節(jié)因素影響，無需過分擔(dān)憂：3 月份小松開機(jī)小時(shí)數(shù)為128.1 小時(shí)，比去年同期下降12.4%。根據(jù)我們對(duì)鋼鐵成交量的觀察，按農(nóng)歷來看18 年春節(jié)后開工略晚于17 年，考慮到18 年春節(jié)要比17 年晚16 天，整體開工滯后對(duì)開機(jī)小時(shí)數(shù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大影響。另外，根據(jù)我們對(duì)北方地區(qū)特別是河北的調(diào)研，今年由于兩會(huì)持續(xù)時(shí)間較長，也對(duì)開工產(chǎn)生了一定的影響。綜合上述原因，反映到開工小時(shí)數(shù)數(shù)據(jù)較弱，我們認(rèn)為是正�，F(xiàn)象，無需過分擔(dān)憂。

　　鋼鐵庫存下降反映開工持續(xù)向上，挖機(jī)銷售火爆反映真實(shí)需求：根據(jù)我們跟產(chǎn)業(yè)人士廣泛溝通，3 月中旬和下旬的開工要好于去年同期水平，4 月初以來開工數(shù)據(jù)更是創(chuàng)今年以來新高。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截止4 月6 日，中國主要鋼材庫存為1681.85 萬噸，較上周環(huán)比下降6.5%，且降幅較上周的4.3%進(jìn)一步加大，反映出下游需求景氣高，開工持續(xù)向上。目前挖機(jī)行業(yè)非常理性且銷售首付比例較高，大部分終端用戶是有工程才買挖機(jī)，我們認(rèn)為3 月份火爆銷售能夠反映下游真實(shí)需求，從這個(gè)角度看挖機(jī)銷量是領(lǐng)先指標(biāo)，因此我們判斷4 月開工有望保持高位。

　　雄安新區(qū)開工建設(shè)增強(qiáng)下游需求韌性，環(huán)保趨嚴(yán)推動(dòng)更新需求釋放：經(jīng)過一年的頂層設(shè)計(jì)，雄安新區(qū)總體規(guī)劃基本完成，即將轉(zhuǎn)入大規(guī)模建設(shè)實(shí)施階段。從投資規(guī)模來看，預(yù)計(jì)未來5-10 年，雄安新區(qū)的投資規(guī)模不小于10 萬億，包括鐵路、公路、房地產(chǎn)等。近期京雄高鐵及容城市政項(xiàng)目落地，標(biāo)志雄安新區(qū)基建已經(jīng)開始，有望增強(qiáng)工程機(jī)械下游需求韌性。此外，京津冀地區(qū)率先劃定高排放非道路設(shè)備禁行區(qū)域，加快淘汰高排放設(shè)備，其他如重慶、惠州、佛山等城市已同步跟進(jìn)，未來在環(huán)保趨嚴(yán)的大背景下，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多城市跟進(jìn)這一政策。我們認(rèn)為，環(huán)保趨嚴(yán)將促進(jìn)存量工程機(jī)械設(shè)備更新需求加速釋放，對(duì)新機(jī)銷售起到托底作用。

　　投資建議：考慮到工程機(jī)械行業(yè)銷量持續(xù)超預(yù)期，近期調(diào)整是買入機(jī)會(huì)，我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦工程機(jī)械板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策面可能趨緊；后續(xù)開工情況不達(dá)預(yù)期等。（本文來自中財(cái)網(wǎng)）